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                2006年,我國鋼鐵行業實現利潤1699.5億元,同比增長30.6%,為近幾年來的最高水平。2007年國內鋼材市場開局良好,價格整體上揚火博体育app。公司產品毛利率自06年2季度以來持續回升,其中不銹鋼產品從2005年的虧損到2006年前三季11.4%的毛利火博体育app,超過了國內最大不銹鋼廠商太鋼的毛利水平,熱軋產品毛利率行業第一火博体育app,強大的綜合競爭力和眾多高附加值產品確保了公司盈利能力領先國內火博体育app。

               2007年公司的寬厚板項目火博体育app、1800冷軋項目和不銹鋼項目都將實現達產,預計總產量增長180萬噸左右火博体育app,產品結構進一步優化,抗風險能力逐漸增強。公司07年2季度主要產品出廠價格在一季度基礎上上調200-300元/噸,上調幅度為5-6%,表明了公司對07年上半年國內鋼材市場供需形勢的信心。前兩個季度逐步提升的出廠價格也將為公司全年業績打下厚實的基礎。

                我們將寶鋼與主要國際鋼鐵巨頭進行了對比分析火博体育app,在企業規模、國際化經營能力火博体育app、新技術開發等方面寶鋼存在一定欠缺火博体育app,但寶鋼的盈利能力和產品結構與之相比并不遜色。同時我們認為,中國鋼鐵行業空間依然廣闊火博体育app,寶鋼的發展前景與潛力更勝于跨國鋼鐵公司,現在的差距正是寶鋼未來將取得的進步。

                公司股價前期跟隨大盤調整一段時間后,目前已到較為安全的邊際,2007年動態PE低于國際平均水平,處于國內鋼鐵公司估值低位。我們暫不考慮公司在國內的龍頭地位應有的溢價水平,對應于2007年預測的每股收益0.998元/股,綜合考慮相對估值與DCF絕對估值比較,寶鋼股份12個月內股價區間為11.0-13.2元,給予長期"買入"的評級。


         

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